未来，我们如何养老？

5月14日，麦肯锡在北京发布《各就其位，蓄势待发—制胜中国养老金融市场》。报告指出，中国的“三支柱”养老金体系目前主要依赖第一支柱国家基本养老保险，其存量资产约为4.4万亿元，占比逾7成；第二支柱由企业年金和职业年金构成，存量约1.6万亿，占比约3成；第三支柱个人商业养老金刚刚起步，占比微乎其微。

如何应对“养老”这一世界性难题？麦肯锡认为，以第二、第三支柱为主体的商业养老体系更具优势，快速发展二三支柱商业养老金将是必由之路，商业个人养老市场有望迎来“爆发”增长。

中国养老市场现状如何？

报告指出，中国加速进入老龄化、少子化社会，预计老年抚养系数将由2000年的9.9（平均9.9个劳动力供养一个老人）下跌至2020年的5.8以及2050年的2.3，传统中国的家庭养老模式将难以为继。

中国的三支柱养老金体系始于1991年，主要依赖第一支柱国家基本养老保险，责任主体为政府，存量资产约为4.4万亿元，占比逾7成；第二支柱为企业年金和职业年金，企业年金的责任主体为企业和员工，职业年金的主体为事业机关单位及其雇员，存量资产约为1.6万亿元，占比约3成；第三支柱个人商业养老金刚刚起步，目前暂无统一的定义与范畴，占比微乎其微。

发展至今，第一支柱基本养老保险的总量和金额不断提升，但替代率仍不足50%（替代率指劳动者退休时，领取的养老金与退休前工资收入之间的比率），城镇平均养老金月发放约3000元；第二支柱职业/企业年金覆盖率很低，大部分人无法得到年金保障，整体养老储蓄缺口较大。

相比之下，第三支柱个人商业养老金则显示出爆发潜力，这主要因为：中国整体社会养老储蓄缺口大，对第三支柱基础需求十分旺盛；个人养老需求日趋多元，促使商业养老产品进一步丰富；政策利好促进中国的个人养老金快速发展。

金融机构如何发挥作用？

鉴于第三支柱个人商业养老金的爆发潜力，各类型商业机构已通过不同角色定位切入市场。

第二支柱年金业务采取牌照准入制，在受托机制下获得准入资格的各类金融机构各司其职。其中保险公司和商业银行具备最全的牌照资质，但在角色上各有侧重。保险公司凭借其在长期资金管理方面的独特优势，作为年金整合方案的提供方主要承担受托人和投资管理人角色；商业银行则凭借其成熟的账户管理体系，作为运营服务提供方主要承担账户管理人和托管人角色；公募基金公司因其出色的投资管理能力主要承担投管人角色。此外有部分信托和证券公司也参与市场，分别承担托管和投管角色。

中国第三支柱个人商业养老金刚刚起步，2017年11月证监会发布的《养老目标证券投资基金试点指引（试行）》和2018年4月财政部发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，初步确定了保险公司和公募基金作为核心产品提供方、银行作为账户管理方的定位。

鉴于此，麦肯锡认为保险机构有先发优势，应聚焦投资能力打磨、多元客户触达、多样产品创新、智能运营服务和长寿风险管理这五大领域，力争成为商业养老金的端到端服务商；银行机构在客户触点方面优势明显，应牢牢把握客户触点，输出优质资产，争做养老金市场“财富+养老一站式服务商”；基金公司则可以提供多元、高质量的投资产品，公募基金应发挥投管能力优势，并积极推进投资者教育，建立用户品牌影响，成为可信赖的投资管理专家。

未来的10-20年里，随着“65后”步入退休行列，消费者对于健康养老服务的消费意识和习惯将不断转变，对健康和养老服务的需求也将显著增加且日益重叠，因此构建健康养老生态圈值得思考探索。

麦肯锡全球资深董事合伙人、麦肯锡中国区金融机构负责人曲向军表示：“横向比对各国养老金体系的发展，并没有一个理想的单一模式。中国正处于养老金变革的十字路口，我们观察到中国的养老体系发展不均衡，商业化养老亟待变革，且养老产品类型单一，因此创新空间广阔。”